【证券分析(第6版)下.pdf】美股和经济基本面脱节?美联储巨量刺激是幕后推手


发布时间:2020-09-29 20:51:54 阅读量:931 作者:嘉珂

在2019年初的时候,所有人都预期美联储会加息三次证券分析(第6版)下.pdf。但是尽管美联储确实三次调整利率,但是方向和市场预期的相反,美联储在2019年实施了3次降息。

2019年美联储突然调转了政策方向实施了三次降息,同时随着疫情蔓延2020年美联储更是出台了史无前例的巨量刺激措施,这使得美国股市逐渐从史上最大的暴跌中反弹。

市场的共识是,美联储的刺激措施是推动股市反弹的关键。但是问题是这可能导致股市泡沫越吹越大,因为美股和美国经济基本面所反映的信息完全脱节。

更令市场担心的是,当前美国经济正经历比2008年更为严重的经济衰退,而不断增加的债务和美联储持续印刷美元可能意味着需要更长的时间来实现利率正常化,甚至引发严重的通胀风险。

同时也有分析师指出全球央行实际上都陷入了“三输”的局面,而投资者押注美联储必定会出台刺激救市也一定程度上助推了美联储的行为,可能会加剧市场的失衡。

2018年4次加息戳破了股市的泡沫促使美联储自2019年开始调转政策方向

为什么美联储要彻底改变政策?为什么美联储在2019年1月结束了紧缩周期,并让鲍威尔暂停加息?为什么那一年我们看到的是降息而不是加息?

对于这三个问题的解释是,因为市场对之前紧缩政策的反应是任何人都应该能够预测的。在美联储在2018年朝着正常化迈出了一小步之后,股市在2019年第四季度暴跌。事实上,那时的美国股市经历了自大萧条以来最糟糕的12月。

美联储第一次因为提高利率戳破了股市的泡沫。从加息到股市感受到了巨大的压力仅仅只花了一小段时间。

因此分析人士认为,在当时的市场环境下,如果美联储不采取行动调整货币政策,我们可能会看到更严重的股市崩溃,并进入衰退。换句话说,美联储重新转向宽松的货币政策,是对加息引发的股市崩溃的及时补救。

但美联储无法阻止衰退或市场崩溃。它只是推迟了危机的到来,并可能导致股市的泡沫进一步的膨胀,因为美联储在经济背负着巨额债务的情况下是无法实现利率正常化的。

美联储的持续宽松最终或导致美元的崩盘以及股市更大的泡沫

自从特朗普当选总统以来,减税和增加政府支出给经济带来了刺激,美联储得以在2018年几次加息。但就在美联储于2018年12月最后一次加息之前,知名投资人彼·希夫就预测这将是最后一次加息。在那次采访中,彼得还预测,美联储的下一步行动将是降息和恢复量化宽松。和希夫预测的一致,在2019年末美联储宣布了一项债券购买计划,以增加其资产负债表。鲍威尔和美联储拒绝称之为量化宽松,但这确实是量化宽松。

美联储重新采取量化宽松政策,降低利率的原因是,他们帮助创造了一个完全依赖廉价资金的经济。但是美联储不能无限期地这样做,因为这一政策最终将导致美元崩溃。

但是市场的疑问是当美联储在2008年启动这项非同寻常的货币政策时,美元为何没有崩盘呢?因为所有人都相信央行能够扭转局面。所有人都相信美联储最终会提高利率,缩减资产负债表。

即使在冠状病毒大流行之前,彼得说,世界其实就已经知道持续巨量的宽松是不可能的。因为一旦人们接受了利率永远不会正常化的事实,美元就开始下跌,这时就会出现危机。因为通货膨胀将以一种非常、非常丑陋的方式抬头。”

而疫情以及随之而来的政府限制措施,美联储已经把将推向危机的政策推向了极致。现在利率再次为零。一些分析人士说,负利率将是下一个目标,尽管鲍威尔此前重申不会使用这一工具。但随着央行实施无限量的量化宽松政策,那些一开始就过度举债的公司现在可能面临进一步负债的风险。

如果美联储尚不能退出它在2008年推出的非常规货币政策,谁又能指望它能在当前的情况下迅速的退出超宽松的货币政策。

美联储主席鲍威尔甚至自已也承认,美联储已经“越过了很多红线”,但他坚持认为:“他对在这种情况下采取的行动感到满意。”

事实上在疫情爆发之前美国就已经走向了这条不可持续的道路。美联储在2009年和之后的几年里逃脱了所有这一切之后,现在又似乎吹起了一个更大的泡沫。

美联储的失误在于在吹起这个更大的泡沫同时,美国经济也正在遭遇更加疲软和脆弱的时期。因为美国经济从未真正从2008年的衰退中恢复过来,所有这些措施实际上只是用一个更大的泡沫掩盖了这些漏洞,因此随着债务的不断增加以及美联储更大规模的印钞,这最终将导致的是通胀大幅飙升。

市场押注美联储一定会出手救市也一定程度上助推了美联储的刺激措施

市场目前存在的另一个风险是,随着疫情引发的恐慌,封锁导致的经济崩溃(创纪录的失业率和崩溃的收入预期)以及不平等引发的社会动荡,但是股市却持续走高,市场却对此缺乏一个足够理性的认识。事实上,这是有史以来所有资产类别中最激进的风险压缩。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安表示,许多人对股价与现实脱节的纪录感到失望,但实际上这是一个可笑的心态证券分析(第6版)下.pdf。“我理解那些押注道德风险的人。我理解那些押注美联储将提供支持的人。我不这样做。我认为那不是投资的好方法。我宁愿根据基本面进行投资“

埃尔-埃利安说:“对那些人而言,基本面发生什么并不重要。企业盈利如何并不重要。经济增长如何并不重要,因为美联储会买我想买的东西,这就是目前市场的心态。”

埃尔-埃利安认为,全球各国央行正处于“三输”的局面。

“如果你试图撤销你一直在做的事情,你就会失败……如果你尝试做得更多,你就会失败(这正是市场所推动的)……如果你什么都不做,你也会输,因为市场和现实之间存在巨大的脱节。”

埃尔-埃利安还表示:“为什么美联储不断地让市场预期他们会介入并抑制任何波动?现在是不是应该停止这样做了,因为这样做不仅会破坏这个体系本身,还会破坏这个机构的信誉,而这种信誉对这个机构乃至子孙后代的福祉至关重要。”

据了解,部品及材料业务群整合了为消费电子终端产品提供关键部件的金能电池、显示科技等,以及TCL环保资源业务,而新组建的商用系统业务群以B2B业务为核心,包括商用显示、科天智慧云公司、军工电子、医疗电子、照明、华瑞光电等企业,显示出TCL或将继续加大在此业务领域的投入。

截至目前,盈安合伙的10次增持累计成本为44.25亿元,目前持有万科A股4.6亿股。按照上周五(1月23日)万科收盘价13.92元/股计算,目前盈安合伙持有的万科总市值已达64.06亿元,目前账面已浮盈近20亿元,在不到8个月的时间里整体收益率高达44.77%,若是收益由参与合伙人制的1320位员工共享,人均浮盈已是152万元。

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相关受益公司有:1)受益京津冀一体化:廊坊发展、空港股份、天房发展、天津松江、天保基建、海泰发展、津滨发展等证券分析(第6版)下.pdf。

对此,上海重阳方面表示,这是新《基金法》颁布后,首批具有独立法律意义的私募机构,这是我国资本市场发展史上的又一标志性事件。

其中,2014年12月中证登回购新规对债市冲击较大,至今余波未完全消除。47%的受访者表示,其负面冲击对债市影响较大,26%的受访者认为有一定冲击。一受访机构表示,中证登质押新规将冲击交易所对企业债的配置需求。37%的受访者认为,被中证登压缩出库的企业债收益率2015年将大幅上行,32%的受访者认为将先上行后回落。

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经济 基本面 巨量

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网友评论:

来自乐陵的网友说:评论时间:2020-09-29

曾经以为自己没心没肺,即使受过伤害,也会很快忘记做回快乐的自己,其实不是,到处都是他留下的记忆,越想忘记,反而会记得越深,每一次想起都会让自己很痛很痛……回复


来自广州的网友说:评论时间:2020-09-29

生活中,总是有人要误解你,误解你的话、你的所做行为。很多事我们确实无法改变、不能左右,所以,那就,好好做自己吧。回复


来自清远的网友说:评论时间:2020-09-29

清醒了岂能再昏睡,觉知了岂能再愚昧,当华美的叶片落尽时,生命的脉络便曆曆可见。回复


来自池州的网友说:评论时间:2020-09-29

每个人都睁着眼睛,但不等于每个人都在看世界,许多人几乎不用自己的眼睛看,他们只听别人说,他们看到的世界永远是别人说的样子。回复


来自开封的网友说:评论时间:2020-09-29

许多人所谓的成熟,不过是被习俗磨去了棱角,变得世故而实际了。那不是成熟,而是精神的早衰和个性的消亡。真正的成熟,应当是独特个性的形成,真实自我的发现,精神上的结果和丰收。回复


来自云浮的网友说:评论时间:2020-09-28

当你真正懂得如何去爱一个人,你就会知道我有多么爱你。回复


来自汝州的网友说:评论时间:2020-09-28

白茶清欢无别事,我在等风也等你。回复


来自双流县的网友说:评论时间:2020-09-28

总在不经意的年生,回首彼岸,纵然发现光景绵长。回复


来自邵武的网友说:评论时间:2020-09-27

生活在于改变,改变自己的生活需要勇气,改变自己的目标更需要勇气。改变并不一定意味着成功,但成功一定伴随着生活的改变。回复


来自清远的网友说:评论时间:2020-09-27

真想就这样对喜欢的人好,不多想,不求结果,没有目的,不问往后。就这样,顺着时间的脉络,日复一日的温柔下去。回复


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