【2016证券投资基金考试重点】三大因素推动股市持续走强


发布时间:2020-10-31 17:52:41 阅读量:1701 作者:远皓

笔者认为,三大因素促成股市迎来阶段性牛市2016证券投资基金考试重点。

近期股市牛气冲天,上证指数从7月份2050点的低位一路上涨到2682点,涨幅超过30%,不仅突破了2013年初的2444点高位,同时也突破了3478点以来的下降趋势线,牛市已成定论。而投资者入市意愿高涨得惊人,最近一周(11月17日至21日),沪深两市新增股票账户数23.4万户,不仅连续第六周突破20万户,而且创出2012年4月以来的新高;基金投资也不示弱,截至10月底,基金账户年内新增483万户,超过去年全年新增数。

首先就是无风险收益率趋势性下降。2011年以来,为消化“4万亿”的负面影响,央行开始有计划地收紧货币供应,恢复信贷规模控制。特别是过度膨胀的房地产和地方融资平台,成了银行贷款“禁入”的领域。但是,2009年以来,房价长期看涨,开发商对高成本融资的承受能力强。而在预算软约束的体制下,政府提供隐性担保,为政府项目融资的政府各类平台公司对利率并不敏感。于是,尽管信贷增速从2009~2010年22%下降到近年来的15%,但打着利率市场化合法旗帜的“影子银行”大行其道,资金绕道流向了房地产、地方融资平台。这直接导致2013年的社会融资规模比2008年翻了1.5倍,银行贷款占社会融资的比重从2008年的70%下降到2013年的50%。由于影子银行“刚性兑付”长期不破,影子银行高利率成了无风险利率,资金开始抛弃股市,股市数年长熊也就不奇怪了。

今年43号文的发布,意味着政府对于平台的担保功能、融资功能要被全部剥离,而新《预算法》不仅将全面约束地方政府债务,而且要破除地方政府“软约束”。在国家锐意改革之勇气和决心的冲击下,市场认为这次要“动真格了”。于是,资金开始规避融资平台,“刚性兑付”也开始打破。今年4月份以来,信托产品违约事件逐渐增多。而房地产持续下行,房地产信托产品募集资金越来越困难,市场无风险收益率开始趋于下降,“宝类”产品收益率回落到4%以内。当无风险收益率下降后,风险偏好回升,这是资金回流股市的充分条件。

其次是改革红利驱动股市走强。今年是1991年以来经济增速最低的一年,但却是股市近5年表现最好的一年,根源就在于新一届管理层执政以来,在推进改革方面勇气和决心可嘉。长期以来,沪深大盘被钢铁、煤炭、机械、银行等代表旧模式的行业占据。由于体制性原因,多年来,对旧模式刺激多、革新少,先是银行贷款明着救助,后是影子银行暗中接济,特别是2008年以来,旧模式非但没有减杠杆,反而借扩大内需逆市加杠杆。出于稳增长、保就业、促稳定的考虑,旧模式去产能、去杠杆等方面的改革愿望屡屡落空,造成股市一熊就是几年。同样是危机后的刺激,美股和亚太股市屡创新高,但我国股市一蹶不振,改革不到位是根本。而股指长期处于低位,股市的功能退化,代表新模式的互联网只能远走海外融资。今年以来,房地产投资从过去20%以上的增速下滑到12%,大周期下行开始。这是一个积极信号,意味着旧模式的源头开始去杠杆,从而引致传统制造业开始去杠杆,生产者物价指数(PPI)连续33个月负增长。同时,劳动力、资金要素等红利衰减,从另一端倒逼旧模式不得不主动去杠杆。

对资本市场预期来说,旧模式出清与新一届领导层敢于“涉险滩”、“啃硬骨头”,在锐意改革上表现出的勇气和决心是分不开的。今年以来,户籍改革、土地流转改革、金融改革(利率市场化、存款保险、民间金融等)、财税体制改革(预算改革、紧缩地方债务)和国企改革(混合所有制)等开始破冰或提速,极大地鼓舞了市场信心,抬升了风险偏好。更重要的是,以反腐、法治中国、简政放权为标志的政治体制改革破冰,为经济体制改革保驾护航,近年来望眼欲穿的改革红利第一次离我们如此之近,这是促成股市走牛的必要条件。

第三,促成股市阶段性转牛的资金面开始好转。今年以来,央行在公开市场一直净投放,在4月份以后通过创新工具提供了约2万亿流动性,相当于4次降准释放的货币规模,中短期资金市场较为宽松;沪港通启航,不仅将为沪市提供3000亿人民币的额度,而且将打破A股相对封闭的状态,与国际估值体系接轨的同时,为导入海外资金奠定基础;房地产大周期下行,意味着楼市目前7倍于股票市值的这个“庞然大物”开始去杠杆,规模化的资金开始流出楼市,从而一改股市过去仅靠存量资金小打小闹的局面。

非对称降息显示央行增加存款类资金,降低银行理财和表外资金,从而降低融资成本的决心,小微、房贷、中小企业和新兴产业贷款等以基准利率为标尺的贷款利率将下行,有利于疏通货币政策传导机制2016证券投资基金考试重点。因此,出于降低融资成本,打通货币政策传导机制,解决“融资难、融资贵”,为实体经济注入更多资金的考虑,央行在银行间资金市场净投放的角色短期内不会改变,无风险利率稳中有降的局面不会改变。

三中全会《决定》提出了旨在“完善和发展中国特色的社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力的现代化”,这场“全面深化的改革”一旦开弓就没有回头箭2016证券投资基金考试重点。目前,政治体制领域反腐、司法独立、简政放权逐步走向深入,制约经济和社会现代化的上层建筑开始被扫除;经济体制改革破旧立新,以坚决不放水的姿态,倒逼旧模式去杠杆、去产能,同时极力扶持新模式发展(民营银行、混合所有制、IPO注册制等),改革红利继续释放。相比2008年以来的暮气沉沉,改革任何一点进步,不仅将回补过去改革滞后带给大盘的拖累,也将激励资本市场对于未来的期望。而在资金面上,市场的情绪已经被激发,增量资金将会被不断注入。更为重要的是,“三期叠加”,而改革也需要平稳的经济金融环境。近期宏观数据(工业增加值、PMI、M2等)显示,终端需求疲弱,经济下行压力大,通缩趋势逐渐明朗,需要在稳健的货币政策基调下,通过多种货币政策工具,保持平稳的资金面。

(作者单位:深圳市房地产研究中心)

在前期大盘弱势震荡时,以“3002军团”为首的次新股备受资金青睐,而新股与次新股也俨然成为市场中最具有赚钱效应的品种,吸引了大量游资进驻。然而,在近期市场持续阴跌的背景下,前期表现强势的次新股出现集体性补跌,且跌幅巨大。这或许表明,即使是擅长短线炒作的游资对后市A股的走势也愈发悲观,因而不计成本地选择离场,这才出现了次新股集体暴跌的局面。

但据金旷投资首席策略师张海东向《证券日报》记者分析称:“从目前来看,今年央企整合力度会比较大,南船和北船合并可能性是比较大的。”

板块上看,券商、期货、旅游酒店、农业涨幅靠前。盘中仅黄金股下挫。

据“中国结算”统计,2015年第一季度,新增股票账户同比增长433%,达到795万多户,其中,80后成为主力军,占62%,55岁以上人群也有一定比例,达5.2%;从持股看,90%以上账户持股市值50万元以下。

基金业内人士表示,根据产品的设计,要等到申万进取净值上涨弥补申万收益的约定收益之后才会恢复杠杆,但杠杆恢复的时间无法确定,还需看后期标的指数深证成指的走势。如果深证成指后期走强,杠杆恢复之后,在阀值附近申万进取的动态杠杆会很高,抢反弹功能会十分强大;但如果深成指继续下跌,申万进取失去了杠杆功能,申万收益的风险也大大提高。6月以来,大盘走势较为疲软,宏观经济面低于预期、外围环境不容乐观、资金面紧张超过预期,受这些因素影响近期市场避险情绪浓郁。据统计,6月以来大盘累计下跌超过200点,虽然后市可能会出现技术性反弹,但策略方面的看法还是偏谨慎,短线投资者近期应规避杠杆股基、ETF等高风险基金产品。 □本报记者 李菁菁 田露

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网友评论:

来自德令哈的网友说:评论时间:2020-10-31

我想要的,就是无论有多难,依然有那么一个人,和我相依相守。回复


来自常宁的网友说:评论时间:2020-10-31

很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。回复


来自漳州的网友说:评论时间:2020-10-31

爱,就让我在这儿清静的园内,闭上眼,死在你面前,多美!回复


来自榆树的网友说:评论时间:2020-10-31

知识给人重量,成就给人光彩,大多数人只是看到了光彩,而不去称量重量。回复


来自镇江的网友说:评论时间:2020-10-31

没有爱的生活就象一片荒漠,赠人玫瑰,手有余香,要“学会爱别人其实就是爱自己”,让爱如同午后阳光温暖每个人的心房。回复


来自衡水的网友说:评论时间:2020-10-30

起一座虹桥,指点着永恒的逍遥,在嘹亮的歌声里消纳了无穷的苦厄。回复


来自清远的网友说:评论时间:2020-10-30

没人会在乎你难过什么,感同身受是假的,自己心里明白就好,爱你的人会想办法逗你开心。回复


来自忻州的网友说:评论时间:2020-10-30

无须匆忙,该来的总会来,在对的时间,和对的人,因为对的理由。回复


来自连云港的网友说:评论时间:2020-10-29

此生之年,感谢你,路过我的惊慌我的野蛮,还一如既往的偏袒我。感谢你,在最美好的年纪,遇到最优秀的你,余生请多指教。回复


来自临夏的网友说:评论时间:2020-10-29

虚伪的说你最近过得好不好,然后谁先转身,走掉。回复


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