【海银证券什么电视剧】创业板IPO如何定价?三大举措来了 提高网下配售比例


发布时间:2020-10-30 21:03:48 阅读量:3230 作者:朝实

在过去核准制下创业板IPO网下配售中,上述比例依次为20%、40%、10%海银证券什么电视剧。

在引导审慎定价方面,监管层作出了多项安排,比如建立以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制;设置限售期;五类中长线资金优先配售比例提高至70%,并重视五类资金的报价参考;优化保荐机构跟投制度,这些方式一定程度上促进市场各方理性定价。

举措一:发挥机构投资者定价能力

询价定价是IPO的关键环节,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益,更直接影响证券市场资源配置的效率。

券商中国记者获悉,本次创业板改革总结了2005年以来我国新股发行制度历次改革经验以及境外成熟市场做法,借鉴科创板先行先试经验,并结合存量改革特点,构建了差异化的新股发行定价体系。

其中,创业板改革保留了直接定价方式,降低中小企业发行成本,提高发行效率。询价方面,建立以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制,询价对象为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外投资者和私募基金管理人等7类专业机构投资者。也就是说,个人投资者将退出创业板网下配售市场。

在围绕“提升网下机构投资者配售比例”核心问题上,监管层有三大举动,旨在充分发挥机构投资者定价能力,增强机构投资者参与的有效性,促进新股发行合理定价。

第一,网下初始发行比例调高10%。根据证监会6月12日发布的《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》(以下简称《特别规定》),其中提到公开发行后总股本不超过4亿股(份)的,网下初始发行比例不低于本次公开发行证券数量的70%;超过4亿股(份)或者发行人尚未盈利的,上述比例将为80%。

在2018年版本的《证券发行与承销管理办法》中,上述两个比例分别为60%、70%。

第二,提高中长期资金优先配售比例。根据深交所6月12日发布的《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》(以下简称《创业板IPO发行承销细则》),发行人应当安排不低于本次网下发行数量的70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。

券商中国记者进行纵向及横向的对比发现,在核准制下的创业板发行承销规定中,该比例仅为40%;在科创板中,为50%。

有市场人士分析,创业板改革提高优配对象配售份额,有助于提高中场线资金的报价有效性,进一步发挥中长期投资者定价作用海银证券什么电视剧。

第三,提升回拨后网下投资者配售比例。根据深交所的发行承销细则,当网上投资者有效申购倍数在50-100倍区间的,网下向网上回拨比例为本次公开发行证券数量的10%;如果网上有效申购倍数超过100倍的,回拨比例20%。回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的70%。

但和科创板比较的话,创业板发行承销改革总体增加了向网上投资者的配售数量。这意味着,在激励并约束网下投资者审慎报价的同时,保障网上投资者的获配数量。

对于创业板发行承销改革,兴证资管相关人士总结称,新制度下创业板网下配售比例较原来将大幅提升,预计网下申购中签率也将大幅提高。创业板网下发行初始比例为70%-80%,回拨比例最高20%,网下配售比例为50-60%,相较原来提升5-6倍(原来回拨后比例为10%)。网下配售比例向机构投资者倾斜。

举措二:设限售期促审慎报价

除了通过前述三方面机制发挥机构投资者定价能力以外,此次创业板改革还设置限售期引导网下投资者审慎报价。

根据《创业板IPO发行承销细则》,发行人和主承销商可以采用摇号限售方式或比例限售方式,安排一定比例的网下发行证券设置不低于6个月的限售期。采用摇号限售方式的,摇号抽取网下配售对象中10%的账户,中签账户的管理人应当承诺中签账户获配证券锁定;采用比例限售方式的,网下投资者应当承诺其获配证券数量的10%锁定。

此前在研报中分析称,在网下申购特别积极的情况下,单个配售对象获配量比较少,采取摇号抽签方式配售意味着即使报价入围,也不一定能获配,而承销商可以通过摇号比例等的设置,使得单个配售对象的获配量明显增加,从而一定程度起到引导市场理性定价的作用。

举措三:高价发行类企业券商要跟投

此外,创业板改革优化完善跟投机制。在提高保荐机构跟投制度灵活性的同时,要求对四类特殊企业(未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行)实施跟投。

回顾总结科创板跟投制度实践效果,有市场机构反映有利有弊。有小型券商投行人士表示,科创板的跟投机制运行下来,抑制不合理发行高价、利益捆绑等目的并不能完全实现,而跟投带来的风险,券商可能会通过保荐承销高收费等方式化解。

因此,对创业板来说,对于相对复杂的存量市场改革,需要根据市场实际通盘考虑。

据了解,创业板IPO发行承销制度对“定价高于四值孰低”企业要求券商跟投。

具体来说,对于发行定价超过网下投资者有效报价的中位数和加权平均数,以及五类中长线资金(公募产品、社保基金、养老基金、企业年金基金和保险资金)有效报价的中位数和加权平均数四个值孰低值的企业,实施券商强制跟投机制。

该举措一方面体现出重视五类中长线资金的报价参考;另一方面强制跟投有利于督促保荐机构审慎定价。

实际上,早在2011年,傅成玉在中石化集团股东大会上就表达了分拆上市的设想海银证券什么电视剧。他表示,中国的三大家石油公司,每一家都覆盖了整个行业从上游到下游。分拆上市有利于各技术服务公司走出去探索市场,寻求更大的发展。目前,中石化待重组整合的资产包括润滑油业务、非油业务、油服业务等。

对于上述重大事项,业内人士均认为,这或是中石化的专业化重组再进一步的信号。

今日,华天酒店公布了重组预案,公司拟向不超过10名特定投资者发行不超过1.5亿股,总计募资资金不超过6亿元,投向“张家界华天成酒店配套设施建设”、“收购华天国旅52.49%”、“收购华天物业100%股权”三大项目,剩余部分用于补充酒店主业流动资金。

近年来,我国动漫产业快速发展,产值从“十五”期末不足100亿元,到2010年达470.84亿元,年均增长率超过30%;2011年达到621.72亿元,较上一年度增长32%;2012年总产值达759.94亿元,较2011年增长了22.23%。动漫行业增速远超GDP的增速,预计未来几年仍将继续高速增长。

值得注意的是,在万向德农2013年末前十大股东名单中,除控股股东万向三农持有1.05亿股外,还包括多家公司及数个自然人股东,持股量多在70万股以下。然而到了今年一季度,除万向三农外,其余前十大股东全部大换血,罗少虎、周忠华、刘云龙等自然人强势进驻,持股数量从313.19万股到711.61万股不等,持股总量高达3722.9万股。

4月16日早晨,王静正式开启登顶珠峰之行,并于次日到达海拔4900米的“Lobuche”村。但随后,她却几乎亲历了一件震惊中外登山界的事件。4月18日,珠峰南坡发生重大雪崩事故,十多名为了即将到来的登山季作准备、参与铺设绳索和阶梯的夏尔巴向导不幸遇难,多名向导失踪,这被认为是珠峰登山史上最为惨重的灾难。

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网友评论:

来自吉首的网友说:评论时间:2020-10-30

所谓心事,不过是不如己意,那就是我执。执著于自己描画的理想,一有落差,即生烦恼。回复


来自渭南的网友说:评论时间:2020-10-30

世界上最痛苦的事,莫过于爱上一个对别人痴心的人。回复


来自集安的网友说:评论时间:2020-10-30

我想要的,就是无论有多难,依然有那么一个人,和我相依相守。回复


来自中山的网友说:评论时间:2020-10-30

要成长,伤痛就要大一点,伤口就要深一些。回复


来自芜湖的网友说:评论时间:2020-10-30

你要知道,在这个世界上,最风光的事情不是你游遍了多少大好河山,而是陪在你身边与你一起看山赏水的人是谁。生命很短暂,经不起等待。回复


来自广汉的网友说:评论时间:2020-10-29

爱情是以微笑开始,以吻生长,以泪结束。你出生的时候,你哭着,周围的人笑着﹔在生命的尽头,你笑着,而周围的人在哭着。你出生的时候,你哭着,周围的人笑着﹔在生命的尽头,你笑着,而周围的人在哭着。回复


来自聊城的网友说:评论时间:2020-10-29

记住太阳光是健康唯一的来源,比什么药都好。回复


来自鄂州的网友说:评论时间:2020-10-29

我微笑,并不等于我快乐。我撑伞,并非只是为了避雨。你永远都不懂我在想什么。如果你给我的,和你给别人的是一样的,那我就不要了。回复


来自靖江的网友说:评论时间:2020-10-28

只愿天空不生云,我望得见天,天上那颗不变的大星,那是你。但愿,你为我多放光明,隔着夜,隔着天,通着恋爱的灵犀一点。回复


来自铁岭的网友说:评论时间:2020-10-28

要有多坚强,才敢念念不忘。回复


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