【中信证券 什么时候校招】IPO承销费率暴涨四成 “隐性成本”暗度陈仓


发布时间:2021-02-26 11:10:21 阅读量:41959 作者:日麒

□金证券记者 陈岩中信证券 什么时候校招

IPO开闸之后,新股发行费用开始露出“冰山一角”。《金证券》记者统计显示,截至1月23日共有18只新股挂牌,平均承销保荐费率达7.86%,与2012年券商平均承销保荐费率5.58%相比,增幅逾四成。

费用急剧增长的背后,究竟隐藏着哪些秘密?

承销费率激增40%

上市公司IPO过程中需支付哪些发行费用?通常,这笔花销包括保荐费、承销费,审计费、律师费、法定信息披露费、发行手续费、印花税等。其中,保荐承销费用占发行费用的比例一般在70%以上。

《金证券》记者注意到,截至1月23日,挂牌的18只新股共募集资金61.81亿元,发行费用总额达6.62亿元,共为保荐机构“献金”承销保荐费5.1亿元,平均承销保荐费率达7.86%。

其中,汇金股份、天保重装、全通教育等5只创业板新股的承销保荐费率超过10%。

回顾2009-2012年,承销保荐费率分别为2.94%、3.53%、4.53%和5.58%。《金证券》记者对比后发现,与IPO暂停前的2012年相比,IPO重启后新股承销费率大幅飙涨40.9%。

A股天价承销费早已引来市场一片诟病。北京神农投资管理有限公司总经理陈宇在微博上质疑:“凭什么?”

承销费收多少合适?以香港为例,主板上市的券商承销费约占融资额的2.5%-4%;创业板企业融资规模小,费率比主板高,承销费5%左右。

北京德恒律师事务所合伙人、长期为境外IPO服务的李忠轩律师向《金证券》记者透露,“港股IPO保荐收费和A股差不多,前期保荐费用在200-300万港元,但承销费率低得多,一般在募资总额的3%-3.5%左右。”

“隐性成本”暗度陈仓

“每家券商的收费标准都不一样,要看具体项目怎么谈的。不过,这一轮新股是经历了IPO暂停、财务核查等环节的,中间耗用的时间、人力支出都更多,券商收费有一些增加也在情理之中。”22日,一位华东地区的资深保代向《金证券》记者直言。

但有业内人士指出,保荐机构的收费模式中,有的券商是保底收费,有的是按募资总额的比例收费,这个是早就约定好的,“一般不会因为IPO暂停而出现大幅增加的情况”。

对于承销保荐费率大增四成的情况,北京一位投行高管对《金证券》记者给出另外一个解释。“有时候,承销保荐费也包含了公关费等隐性成本。这些费用不能直接入账,新股公司就会以承销费的名义,把钱统一打到券商账户中。然后再由券商划账。”

这部分隐性成本占多少比例?“上市过程中的隐性费用,每家都大不相同。但一般来说,财经公关收费在几百万不等,另外还有上市过程中一些礼品宴请、打点关系等隐性费用,大几百万是跑不掉的。”深圳一家上市公司董秘向《金证券》记者坦言,其所供职的上市公司在挂牌后,就将这些隐形成本都一起打包支付给券商,再由券商转账付给财经公关等,原因是这些隐形成本不方便入账。

律师、会计师收费涨50%

除承销保荐费外,18只新股的审计验资费、律师费也出现明显上扬。

《金证券》记者统计发现,18只新股平均审计验资费为360.27万元,平均律师费为212.54万元;而2012年,A股再融资的这两项费用分别为223.54万元和167.26万元。

南京一家大型会计所合伙人告诉《金证券》记者,“中介机构如何收费,在IPO辅导期进场时就已经和拟上市公司签订过协议了。像会师所和律所的收费,一般是由当时的市场行情来定,中间如果工作量增加或者工作时间延长,会另外加钱。”

在这位合伙人看来,IPO财务核查大大增加了会师所的工作量。再者,拟上市公司一般辅导期在2-3年,而新股暂停一年多,造成本轮上市的新股辅导期拉长近一半,会师所和律所的收费相应增加50%左右也在“情理之中”。

老股东沦为自利“铁公鸡”

《金证券》记者注意到,在一些IPO公司大股东和承销商的精心算计下,由上市公司承担的新股发行费率,远远高于老股东承担的水平。上市公司老股东的自利动机表现得淋漓尽致。

资料显示,炬华科技、我武生物等新股,对发行费用做了约定:承销费由上市公司和老股东按比例分摊,其他费用则由上市公司单独承担。

以我武生物为例,公司以20.05元/股的发行价分别发行新股1100万股,老股转让1425万股,上市公司和老股东分别筹得资金2.21亿元、2.86亿元。

在上述费用划分规则下,我武生物此次IPO承销保荐费3400万元(承销费、保荐费没有单独列明)中,老股东承担的承销费用为1636.63万元,上市公司负担承销保荐费1763.37万元;加上需要上市公司单独承担的保荐费、审计费、律师费、信息披露费等,上市公司共承担的发行费用合计为2816.59万元。

这意味着,上市公司与老股东的发行费率分别为12.74%和5.7%。

新股楚天科技则采取了另一种划分方式。《金证券》记者注意到,其IPO发行费用3000万元以下部分由上市公司承担,超过3000万元的金额部分则由参与老股转让的股东来承担。

由于结算的发行费用刚好为3000万元,最终公司两股东——长沙楚天投资、海南汉森投资,通过老股转让1125万股套现4中信证券 什么时候校招.5亿元,没有掏一分钱的承销费用。

这种老股东“占便宜”的费用分摊方式是否合理?北京那位投行高管告诉《金证券》记者,“对投行来说,老股转让的收费是弥补以前超募这块的,老股东不愿意承担发行费用,投行只能和上市公司商量增加一些费用,羊毛最终要出在羊身上中信证券 什么时候校招。”

据悉,2010年前后创业板和中小板IPO超募严重,一般投行对计划内募集资金收费3到5个点,对计划外的超募资金收费在6个点以上,超募资金收费大幅推高了投行的平均承销费率。

综合而言,限售股解禁并不是决定股价走势的关键因素。但是,从以往的实证数据来看,限售股解禁对股价波动起到了推波助澜的作用。在熊市期间,市场需求不足,限售股解禁放大了供给量增加的利空因素;而在牛市期间,市场需求旺盛,限售股解禁导致供给量增加的负面影响被淡化,在部分上市公司大股东积极做好业绩和制造炒作题材等积极因素的刺激下,限售股解禁反而成为一些投资者重要的看多缘由。

王文志在15日的举报微博中贴出宋林与杨某的两张合照。其中一张合照二人坐在餐桌旁,另一张是二人靠在床头,两张照片中的女方均依偎在宋林的怀中,可见二人关系非同一般。

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网友评论:

来自安宁的网友说:评论时间:2021-02-26

友情和爱情一样,也是有保鲜期的,想一想,有多少已经不联系的朋友,默默地存在于你的通讯录中。不是不想联系,实在是人生残酷,时空变幻,你我再无交集。与其相见,不如怀念;与其攀缘,不如随缘。人生不过是一场旅行,你路过我,我路过你,然后,各自修行,各自向前。回复


来自宿迁的网友说:评论时间:2021-02-26

我们的成熟是由两组成,一半是对美好的追求,一半是对残缺的接纳。回复


来自遵化的网友说:评论时间:2021-02-26

与其在风雨中逃避,不如在雷电中舞蹈,即便淋得透湿,也是领略生命的快意。回复


来自泸州的网友说:评论时间:2021-02-26

温柔要有,但不是妥协,我们要在安静中,不慌不忙的坚强。回复


来自佳木斯的网友说:评论时间:2021-02-26

我是极空洞的一个穷人,我也是一个极充实的富人——我有的只是爱。回复


来自黄石的网友说:评论时间:2021-02-25

你要明白,你爱的不是那段时光,不是那个念念不忘的人,不是那段经历,你爱的只是当年那个羽翼未丰但依然执迷不悔的自己。回复


来自新乡的网友说:评论时间:2021-02-25

你爱我,究竟是怎样的爱法?回复


来自辽源的网友说:评论时间:2021-02-25

在社会这个大染缸里,我们不说不染颜色,但求染得颜色能恰到好处,就像一幅画,各种各样的色彩汇成令人赏心悦目的画,而不是各种各样的色彩糅杂成一团。回复


来自霍州的网友说:评论时间:2021-02-24

当今社会,物欲横流,弱肉强食。在人性与道德的激烈竞争中,我们渐渐遗失了最初的美好,逐步迷失了纯真的本性。任孤单与落寞在回忆的小河里轻吟浅唱,岁月安静的流淌,我们却再也寻不回那个梦开始的地方。回复


来自桃源的网友说:评论时间:2021-02-24

享受生命中的小事情,因为有一天你回首往事,也许会发现它们其实是很重要的事情。回复


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