【天风证券开盘价】尹中立:不懂房地产市场就无法理解本轮上涨


发布时间:2021-04-22 19:09:06 阅读量:15150 作者:鼎益

新京报:无风险收益率下降到什么位置天风证券开盘价,才会停止下降,您有个大概判断吗?

尹中立 现任中国社会科学院金融研究所研究员,中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任,致力于房地产金融和资本市场的理论、政策及实务研究。

近日,A股走出了一波凌厉的上涨行情,银行股的表现更是让人跌破眼镜。这其中的原因在哪里?新京报记者采访了中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立,他认为要真正了解这轮A股上涨的根源,就不得不从读懂房地产市场开始。

无风险收益率为何下行?

新京报:您认为无风险收益率的下降是导致本年A股最大行情的主要因素天风证券开盘价,除此之外,有无其他重要的因素?

尹中立:决定股票价格的是三个因素:上市公司盈利的预期;无风险收益率;风险溢价。对于股票市场的上涨和下跌应该从这三个因素中寻找答案。

目前的情况来看,上市公司盈利预期没有发生变化,随着经济的下行,各行各业日子都很难过。从风险溢价来看,区域性的金融风险此起彼伏,所以风险溢价不仅没有降低,而且在增加。

唯一变化的是无风险收益率,它之所以被下降,首先需要回答过去它为什么会高。可以发现,尽管实体经济下行,但是金融机构尤其是民间的融资利率非常高,出现这个原因之一是前几年政府投资扩张太快。政府投资规模扩张过快,占用大量资金,而政府的项目对于市场的利率是不敏感的。大部分不在于资金成本,是否还本付息,是不在意的。

另外一个原因是,房地产市场的繁荣,尤其是去年,房地产的销售和价格都出现大涨。

正是因为政府投资和房地产投资对于利率都不敏感,才整体导致市场的利率居高不下。但是今年尤其是5月份之后,房地产投资不行了,政府的投资也得到控制。结果是无风险收益率必然是下行的,从未来看还有加速的可能性,这对于股票的定价形成利好。

尹中立:目前无风险收益率依然处于很高的状态,民间融资的利率是15%-20%左右,银行的理财产品在6%左右。

未来无风险收益率会有一个持续下跌过程,且持续很长时间。目前欧洲、日本的无风险收益率都在2%左右,如果中国的无风险收益率从6%降到2%,存在着很大的空间。

新京报:有人认为沪港通也是本轮行情的主导因素,你如何看待?

尹中立:沪港通不是主要作用,主要原因还是上面讲到的无风险收益率的下降。沪港通总额度3000亿,一天的额度是300亿,而沪深两市一天的成交量是4000多亿,短期不会构成太大影响。

但是长期来看,未来一旦沪港通试验成功,可能会增加额度,吸引全球资本对A股配置,长期来看,这个利好预期是存在的。

中国股市为何未受美联储退出QE影响?天风证券开盘价

新京报:目前所进行的改革,市场化是大方向,但是我也听到一种声音,在美联储的加息预期下,应该加强对于资本的管制,防止资本的外流,您的看法是什么?

尹中立:美联储有加息的预期一旦实现,将会导致全球资产的配置,尤其对于新兴市场的房地产市场和资本市场是不利的。这个逻辑是对的。

但是中国似乎有点特殊。

最近人民币汇率创了新高,A股市场也创了反弹新高。中国似乎没有理会美联储QE的退出,原因在于中国属于超大型经济体。简单的比喻来说,以前全球货币体系是美元,只有一个太阳。现在似乎能够看到一个现象,人民币有冉冉升起的趋势。在全球货币体系只有一个太阳美元时候,前面的逻辑推理是对的,当美联储降息的时候,全球新兴市场一片繁荣,反之当美联储收缩货币时,这些国家又会一片狼藉。亚洲金融危机就是这个背景。

目前中国是个超大经济体,不但会受到美联储货币政策影响,也会影响美国的经济运行。这可能影响了原来美国货币政策扩张或收缩所影响其他国家的轨迹。中国有可能对于美国货币政策的调整,相比小的国,有更高的抗震性。但是历史是否会改写,依然需要时间去验证。

新京报记者 白金坤

业绩披露前,中国联通港股昨天下午3时32分突然停牌。停牌前股价急升,于约20分钟内升幅约3%。据了解,造成停牌的原因为联通原定港股收市后公布的业绩在下午3点10分左右被国资委网站披露,由于业绩超过预期,造成了联通股价急升。

对于7月的市场,国信证券认为回升力度较弱,资金依然追逐创业板,但逢高有明显的减仓行为。不过总体上看,7 月份的回升已经达到要求,目前处于回升与再度下跌的转换过程中。由此,8 月份指数将呈震荡回落,月线收“十字星”或“小阴线”的概率大。温和的回落将表现为围绕2000点波动,也有可能向前低点靠近。

李?表示,与银行借款相比,目前房地产信托的平均融资成本大概为15%,仍然处于较高水平。一般房企会首选银行贷款,如果资金难贷,才会求助于信托及民间借贷等。

中体产业大股东国家体育总局基金管理中心副主任葛峰5日下午告诉新京报记者,大股东国家体育总局基金管理中心在前几天收到了上交所对大股东表示关注的公函。接下来,大股东将根据上交所的要求做出相关说明。“我们肯定会抓紧做回应,但是我们没法确定这个时间,还没有具体的时间表。”

根据金罗盘券商研究能力排行榜显示,兴业证券上半年发布的604份研报到期,仅有125份个股研报中线推荐成功,成功率为20.7%,在众多券商中排名倒数第三。

A股市场全流通后,西藏、新疆等地区因税收政策的优惠,引得众多机构竞相西迁,二级市场“大小非”也将西藏视为减持的首选之地,俨然形成了一个避税天堂。尤其此次西藏翔实将企业性质从有限公司变更为合伙企业,更是可以在减持上市公司股权后,规避企业所得税和个人所得税的“二次征税”。

细心的投资者应该已注意到,截至今年4月底,青海力诺的净资产为1.87亿元,而转让价仅为9000万元,还不到净资产的一半。原来,此交易价格是双方根据评估值协商确定的结果。经商定,青海力诺的总资产应为6.99亿元,负债总额为6.09亿元,所以交易价格为9000万元。

A股市场全流通后,西藏、新疆等地区因税收政策的优惠,引得众多机构竞相西迁,二级市场“大小非”也将西藏视为减持的首选之地,俨然形成了一个避税天堂。尤其此次西藏翔实将企业性质从有限公司变更为合伙企业,更是可以在减持上市公司股权后,规避企业所得税和个人所得税的“二次征税”。

这些企业IPO进程的终止,意味着其背后近200家PE机构失去IPO退出机会。

东兴证券认为,中小板和创业板的中报净利润增长分别为9%和3%左右,而目前一致预期是全年分别增长为29%和47%。如果这一预期是正确的,那么意味着创业板下半年净利润要比上半年增长85%,中小板下半年净利润要比上半年增长44%。

金融 市场 中国社会科学院

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网友评论:

来自温州的网友说:评论时间:2021-04-22

纵使喝醉酒满嘴胡话,也有一句好想你发自肺腑。回复


来自商丘的网友说:评论时间:2021-04-22

生活从来都是波澜起伏的,命运从来都是峰回路转的,因为有了曲折和故事,我们的生命才会精彩。回复


来自咸阳的网友说:评论时间:2021-04-22

昨天已然过去,回首确是永恒。今天尚未完成,黄昏即是美好。人这一辈子真的不长,每个人都应该为自己而活。活的靓丽,活的潇洒。让脚步像风一样,让心灵像海一样,让头脑像光一样。回复


来自永康的网友说:评论时间:2021-04-22

生命中最好的事情就是那些值得的等待,值得为之奋斗,也值得永不放弃。回复


来自济源的网友说:评论时间:2021-04-22

幸福,就是找一个温暖的人过一辈子。回复


来自河津的网友说:评论时间:2021-04-21

对讨厌的人和事露出微笑是我们必须要学会的恶心。回复


来自滨州的网友说:评论时间:2021-04-21

幸福,就是找一个温暖的人过一辈子。回复


来自芜湖的网友说:评论时间:2021-04-21

世界上有那么多监狱,你偏偏走进我的心里。回复


来自德兴的网友说:评论时间:2021-04-20

谁的寂寞覆我华裳,谁的华裳覆我肩膀。回复


来自晋中的网友说:评论时间:2021-04-20

孤独是人的宿命,它基于这样一个事实:我们每个人都是这世界上一个旋生旋灭的偶然存在,从无中来,又要回到无中去,没有任何人任何事情能够改变我们的这个命运。回复


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