【中信建投证券的问题】8月回顾:牛市名不至而实归 降低仓位 关注消费、国企改革


发布时间:2021-05-18 12:15:24 阅读量:764 作者:裔瑛

本期标题的含义是“市场秋意渐浓中信建投证券的问题,博弈意犹未尽”。回顾8月,我们认为经济复苏会被证伪,风格转换不会发生,成长将有超额收益,这些判断基本成立。

○海通证券

但8月行情的强势依然超出预期,表现为小市值个股的大面积活跃。当前已处于“非指数”型牛市中,9月的核心在于这种轻指数重个股的模式将如何演绎。

中报解读:优等生集中,后续将下行

中报A股收入端增速在继续放缓,但由于去年同期基数较低及毛利率环比有所提升,净利润增速有所改善,仅创业板盈利明显走弱。存在的问题主要是现金流表现一般,财务费用增长较快。分行业来看,非银金融和电力因其行业因素利润增长较好,其余表现不错的行业主要来自汽车、建筑、家电、建材等地产链相关板块。这六个行业的利润占全部A股非银行石化的近一半,可以说中期盈利增长主要由它们贡献。但是,由于去年三季度盈利基数最高,而地产链行业在今年二季度大概率达到盈利增速高点,我们预计三季度盈利将再度下行。

货币政策:绳子推车,效果几何

当前,不少观点将货币政策视为影响市场走势的决定变量,其又可分为“经济复苏论”和“风险兜底论”,我们统称为“央妈决定论”。我们对此观点谨慎,原因一是从政策宽松到经济复苏存在时滞,政策主导利率下行阶段往往交织着需求衰退推动利率下跌,市场表现取决于经济和利率何者掉得更快。二是受制于1)宽松面临有效需求不足;2)金融部门信用紧缩周期;3)国内外政策周期不一致,年内货币扩张周期尚难启动,资产价格依旧存在压力。不过需要指出的是,宽货币紧信用的状态若持续,市场将持续存在题材切换和活跃的机会。

配置建议:降低仓位中信建投证券的问题,偏向消费,国企改革

我们这样定性当前市场:经济下行处于中段(趋势)+政策效力尚需时间(外力)+牛市名不至而实归(市场)。市场显然在等待打破胶着的变量,但我们认为,大幅向上缺乏多因素共振,故仍以防风险和打兔子为主。

操作建议:

1)降低仓位中信建投证券的问题,偏好消费。建议保持中性偏低仓位应对下行风险,配置向食品饮料、医药、零售、农业等大消费转移;

2)类债打底,摒弃周期。银行非银、地产、石化电力中的类债资产作为底仓,但地产链和资源品则不建议参与;

3)国企改革,贯穿始终。主题角度,须始终关注国企改革,且用1+X思路选股(有干货,有变化)。包括石化、联通这类央企,机电这类主业稳定并涉足新产业的地方国企。

事实上,中国五大发电集团已是改革脚步渐紧。日前,中国国电集团公司召开内部会议,研究并讨论国电集团改革发展重大问题,初步确定用3年-5年时间全面深化改革。与此同时,中国电力投资集团公司透露,将在今年启动混合所有制改革,允许民资参股部分中电投旗下子公司和建设项目,民资参股比例将达三分之一。让人浮想联翩的是,7月19日,华电国际“同门兄弟”——华电能源(600726)和金山股份(600396)同时发布停牌公告,两公司均称接到控股股东和实际控制人华电集团公司通知,其正在筹划与公司有关的重大事宜。有业内人士认为,身为五大发电集团阵营,华电集团自然不甘心旁观,两家上市公司或与此轮改革有关。

山西证券研究报告显示,今年1至6月,19家上市证券公司累计营业收入达到387.55亿元,同比增长17.63%,涨幅扩大12.79个百分点;累计净利润157.63亿元,同比增长29.68%,涨幅扩大20.20个百分点。由于去年同期基数较低,2014年6月营业收入与净利润同比涨幅较大,从而带动今年上半年上市券商的经营业绩同比增幅扩大,盈利能力持续改善。

万洲国际为双汇国际母公司,目前是全球最大猪肉生产商。今年4月,万洲首次启动在港上市,拟集资53亿美元(约411亿港元),募集资金用于偿还收购美国同行史密斯菲尔德(Smithfield Foods)的银团贷款。2013年5月宣布的这桩交易涉资71亿美元,创下中国公司收购美国公司历史纪录。万洲若得以成行,将创下近四年来亚太区的最大IPO交易纪录。但由于资本市场波动及反应不如预期,以及其过高的估值打击了投资者参与热情等多方原因,致使认购不足,IPO计划搁浅。

目前,结构化产品主要是指两个方面,一是以上市公司高管为主体,借道机构资管产品参与自家公司定增,相当于变相的股权激励;二是以券商、银行、信托为主体,发行可以参与上市公司定增的理财产品。

针对当前的A/H股套利机会,凯石工场表示,截至7月21日,目前86只A+H股中,有30只相对H股存在折价,其中折价比率超过10%的有23家,从结构上来看,多数隶属于金融保险、建筑地产等蓝筹板块。此外,有56只相对H股溢价,部分信息通讯、机械设备等个股溢价居前。总体而言,现阶段部分折溢价较高的个股仍具备一定的套利空间。

值得注意的是,随着国资改革不断深入,华电集团也借此机会不断对旗下上市公司进行整合。

会稽山昨日发布公告称,公司拟定的发行价格为4.43元/股,对应2013年摊薄后市盈率14.42倍,由于高于中证指数发布的截至7月21日的酒、饮料和精制茶制造业最近一个月静态平均市盈率12.88倍。根据证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》,将原定于7月24日进行的网上申购推迟至8月14日。

与此同时,万洲国际的保荐人也由此前创纪录的7家缩减为摩根士丹利和中银国际2家。此前,在保荐人数量上创纪录之外,万洲国际还雇佣了包括渣打证券、中信证券、高盛、瑞银证券在内的29家承销机构,也创下亚洲IPO承销商数量之最。不过,业内人士认为,由于出现机构太多而缺乏有效且合理的统筹,万洲国际此次已经吸取了上次的教训。此次公司调整了发行策略,不仅募资缩水,保荐团队也缩水。

目前,留给公司扭亏的时间已经不足半年,如果年底前仍无法扭亏,*ST二重将面临退市的局面。那么*ST二重也将成为继*ST长油后第二家退市的央企。值得一提的是,*ST二重在答投资者问时提到,如果被退市,公司股票有为期30个交易日的退市整理期,在此期间,公司股票将在风险警示板进行交易。退市整理期结束以后,公司股票将被终止上市,转入股转系统进行交易。

牛市 个股 指数

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网友评论:

来自温岭的网友说:评论时间:2021-05-18

为你写的心情,改的签名,为你设定的隐身可见…这些你会知道吗?我希望能通过我的一点动作,让你懂得我的心。回复


来自鄂州的网友说:评论时间:2021-05-18

没有过不去的坎,让自己跨越的姿势美一点。人生中,会发生什么都并不重要,重要的是你如何去应对它。世上没人能赎回过去,珍惜你的眼前,别等失去再追悔回不去的曾经。回复


来自金坛的网友说:评论时间:2021-05-18

有些事,就是不值得被原谅,跟大不大度没有关系;各有各的底线,做错了,就应该考虑为自己的错误付出代价。不是每个对不起,都能换回来一个没关系。回复


来自诸城的网友说:评论时间:2021-05-18

你爱我,究竟是怎样的爱法?回复


来自武冈的网友说:评论时间:2021-05-18

如果你不能对我好一辈子,请不要对我好,哪怕只是一秒钟;如果你不能骗我一辈子,请不要骗我,哪怕只是一个字;如果你不能爱我一辈子,请不要爱我,哪怕只是一瞬间。回复


来自福州的网友说:评论时间:2021-05-17

说什么已过往,骷髅的磷光。回复


来自新密的网友说:评论时间:2021-05-17

没有人会关心你付出过多少努力,撑得累不累,摔的痛不痛,他们只会看你最后站在什么位置,然后羡慕嫉妒恨。回复


来自惠州的网友说:评论时间:2021-05-17

我只希望我所爱的女人,平凡而孱弱,不必事事自己挡在前头,任何事情发生,都可以有人替她遮挡风雨,尽力照顾她,疼爱她。我只希望你可以从容幸福,安宁地过完下半生。我只是要你幸福。回复


来自青岛的网友说:评论时间:2021-05-16

有的人,该忘就忘了吧,人家不在乎你,又何必自作多情。回复


来自岳阳的网友说:评论时间:2021-05-16

我身上必定有两个自我。一个好动,什么都要尝试,什么都想经历。另一个喜静,对一切加以审视消化。回复


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